20190102前海期货油脂油料周报：美国豁免部分加征关税 供需仍趋偏空
发布日期：2019-01-02 08:30:00
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作者：投资研究中心
核心观点
n 豆系：美国贸易代表办公室12月27日，批准首轮984宗中国进口货品豁免加征关税的申请，金额约340亿美元，中美贸易谈判偏向乐观发展，豆类进口不会缺乏，供需总体偏宽松。大豆库存小幅上升0.9%，豆粕与豆油库存一升一降。总体上豆类震荡偏空概率大，但豆粕空头压力更大。
n 菜籽系：加拿大2018/19年度油菜籽产量较此前预期高9.6%，国内供应更有保障。此外，2019年起菜粕等杂粕进口税率调整为零关税，且目前面临需求淡季，菜粕供需仍难乐观。菜油库存则受惠于双节备货持续下降逾月。此外，中美和谈豆类进口可能挤压油菜籽市场，预期供需格局尚难乐观，但菜油供需形势更强。
n 棕榈油：根据ITS数据，12月马棕油出口环比增长4.4%，SGS数据则为增加7.9%。相比之下，SPPOMA数据显示12月1日-25日马棕油产量较上月同期下降5.3%。因此，12月产区去库概率大。此外，印度调降棕榈油进口税，厄尔尼诺可能影响产量，产区棕油供需格局或边际改善。但国内棕油进口供给压力偏大，预期表现弱于外盘。
策略建议
建议持有油粕比多头，目前1905合约比值2.05，过往五年均值为2.16，乐观可看2.3以上。
风险提示
中美贸易谈判反复；天气等自然因素影响。
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