20190121前海期货油脂油料产业周报：油粕比持续提升 建议继续持有
发布日期：2019-01-21 16:41:52
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作者：投资研究中心
核心观点
n 豆系：供给方面，进口大豆预报到港不断调升，南美大豆升贴水下滑也有利于降低进口成本。而且，尽管南美干旱影响巴西增产预期，但幅度有限。需求方面，近两周国内最大生猪及种猪非洲猪瘟案例爆出，需求下滑担忧加剧。中美贸易谈判前景乐观背景下，豆类供需总体偏宽松。预期豆类震荡偏空概率大，豆粕空头压力更大。
n 菜籽系：菜油库存同比去年增加约2/3，仍为偏高水平。菜粕进口税率调整为零关税，并面临需求淡季。此外，豆类进口调升可能挤压油菜籽市场，预期供需格局短期仍难乐观。但是，全球菜籽主产区面临减产，菜油临储基本消耗，中期有望开始去库存。
n 棕榈油：1月上半月马棕油产量较12月同期下滑1.48%。同时，ITS数据显示，1月1-20日马棕油出口91.21万吨，较12月前20日增长12.9%。此外，12月印度棕榈油进口81万吨，为近三个月最高。再考虑减产季的持续影响，预期产区棕油供需格局仍有望改善。但国内棕油进口供给压力偏大，预期表现弱于外盘。
策略建议
1）豆粕市场预期偏空，入场点位2600附近；
2）建议持有油粕比多头，目前1905合约比值2.18，乐观可看2.3以上。
风险提示
中美贸易谈判反复；猪瘟缓解；天气等自然因素影响。
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