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期权术语

发布日期:2018-06-26 10:48:00 阅读(667) 作者:

期权——期权术语

1、什么是看涨期权?

看涨期权(call option),是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按行权价格买进一定数量标的物的权利。

买入看涨期权是指购买者支付权利金,获得以特定价格向期权出售者买入一定数量标的物的权利,当投资者预期某种标的物市场价格上涨时,他可以支付一定的权利金买入看涨期权。

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卖出看涨期权指出售者获得权利金,但必须以特定价格向期权买入者卖出一定数量的某种标的物的义务,当投资者不对后市看涨,但认为下跌空间有限时,就会使用卖出看涨期权策略。

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2、什么是看跌期权?

看跌期权(put option),是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按行权价格卖出一定数量标的物的权利,但不负有必须卖出的义务。

买入看跌期权是指购买者支付权利金,获得以特定价格向期权出售者卖出一定数量标的物的权利,看跌期权买入者往往预期市场价格将下跌。

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卖出看跌期权是指卖出者获得权利金,但必须以特定价格向期权买入方买入一定数量的标的物,当投资者预计标的资产价格会上涨,但上涨的空间可能不是很大时,使用卖出看跌期权策略。

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3、什么是权利金、行权价格、行权价格间距?

权利金是指期权买方为取得期权合约所赋予的权利而支付给卖方的费用。

行权价格是指由期权合约规定的,买方有权在将来某一时间买入或卖出标的期货合约的价格,也称为执行价格。

行权价格间距是指相邻两个行权价格之间的差。

4、什么是实值期权、平值期权、虚值期权?

对于看涨期权,

标的价格>行权价,为实值期权,

标的价格=行权价,为平值期权,

标的价格<行权价,为虚值期权。

看跌期权则相反。

实值期权具有权利金高、实值越高时间价值越少、杠杆作用小等特点;平值期权没有内在价值,只有时间价值;虚值期权的虚值越多权利金越低,投机者买进成本也就越低,而预期收益率会更高。

5、什么是欧式期权、美式期权?

欧式期权指期权买方只能选择合约到期日行使权利,在合约到期日之前不能行权。由于期限固定,更利于卖方构建投资组合。

美式期权指期权买方在合约到期日之前任意交易日都可以行使权利,也可以选择到期日行使权利。美式期权具有行权灵活性高、权利金价格较高、利于买方风险控制等特点。

6、什么是隐含波动率?

隐含波动率是指将市场上的期权交易价格代入期权理论定价模型,反推出来的波动率数值。以Black-Scholes模型为例,由于定价模型给出了期权价格与五个基本参数(标的股价、执行价格、利率、距离到期时间、波动率)之间的定量关系,只要将其中前4个基本参数及期权的实际市场价格作为已知量代入定价公式,就可以从中解出惟一的未知量,其大小就是隐含波动率。隐含波动率反映市场对标的资产未来一段时间内的波动预期,隐含波动率越大,其隐含的风险也越高。

7、关于期权希腊字母的解释

希腊字母度量期权的风险,用于期权头寸的风险管理,被期权做市商和期权交易员所使用。期权价值的决定因素包括:标的物价格、距离到期日时间、标的资产波动率、无风险利率以及行权价格。其中易变的因素有四个:标的物价格(Delta, Gamma)、标的资产波动率(Vega)、距离到期日时间(Theta)、无风险利率(Rho)。

Delta(△)形容的是期权价格变化与标的资产价格变化的比率,度量了期权价值对标的资产价格变化的敏感性。

Gamma(Γ)形容的是标的资产价格的变化造成期权的Delta值的变化,或是被称为价格变化的二阶导。因为标的资产每个变化造成的期权价值的变化很可能不会是一个线性的变化率,需要引入Gamma来更精确地描述。

Vega(ν)形容的是期权价格变化与标的资产波动率变化的比率,度量了期权价值对标的资产波动率的敏感性。标的资产的波动率越大,期权价值就越高,因为价格变化越大,期权进入实值的概率越高。

Theta(θ)度量了期权价值随时间衰减的速度。与标的价格呈随机波动不同,距离到期的时间是一个完全确定的量,无需进行对冲。但在交易中由于Theta值的大小反映了期权购买者随时间推移而损失的价值,也就是期权卖方随时间增加的价值,因此对投资者而言Theta是一个非常敏感的指标。

Rho(ρ)是期权价值对无风险利率的偏导数,度量了期权价值对利率变化的敏感性。

8、什么是牛市看涨期权组合?

牛市看涨期权组合是指买入具有较低行权价格(K1)的看涨期权,同时卖出相同到期日的较高行权价格(K2)的看涨期权。与单纯买入行权价格K1的看涨期权相比,期初权利金支付成本较低,随着期货价格的上涨,组合收益将逐步达到最大,最大收益=高行权价K2-低行权价K1-净权利金支出。适用于预计未来价格小幅上涨的情形。

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9、什么是熊市看跌期权组合?

熊市看跌期权组合是指卖出具有较低行权价格(K1)的看跌期权,同时买入相同到期日的较高行权价格(K2)的看跌期权。与单纯买入行权价格K2的看跌期权相比,期初权利金支付成本较低,随着期货价格的下跌,组合收益将逐步达到最大,最大收益=高行权价K2-低行权价K1-净权利金支出。适用于预计未来价格小幅下跌的情形。

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10、什么是跨式期权组合、宽跨式期权组合?

买入跨式期权组合是指买入一份看涨期权和一份具有相同到期日、相同行权价的看跌期权构建的组合。卖出跨式期权组合则相反。

宽跨式期权组合与跨式组合类似,只是两个期权的行权价不同。

与买入跨式组合相比,买入宽跨式期权组合的成本更低,但需要标的价格突破的空间也更大。适用于预期价格会有大波动,但方向不明确的情形。

11、什么是碟式价差组合?

碟式价差组合是由三种不同行权价格的期权头寸组成。以买入蝶式套利为例,可以通过买进一个低行权价格(K1)看涨期权,卖出两个中行权价格(K2)看涨期权,再买进一个高行权价格(K3)看涨期权构建;也可以买进一个低行权价格(K1)看跌期权,卖出两个中行权价格(K2)看跌期权,再买进一个高行权价格(K3)看跌期权构建。适用于预期价格进入盘整局面,又不愿意承担过高的预判失误风险的情形。

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