期权入门知识概要
一、期权基础知识
（一）、期权定义（以欧式看涨期权为例）
（二）、期权要素
以行权价为3600的豆粕1701合约看涨期权为例：
保证金的收取标准为下列AB两者中较大者：
（A）期权合约结算价×标的期货合约交易单位+标的期货合约交易保证金－（1/2）×期权虚值额；
（B）期权 合约结算价×标的期货合约交易单位+（1/2）×标的期货合约交易保证金
手续费：
期权交易费：即期权开仓费1元/手，
买方行权收取执行手续费1元/手，
卖方履约收取履约手续费1元/手，
行权转换为期货持仓的期货开仓不收取手续费，
放弃行权不收取手续费。
二、期权定价
（一）、二叉树定价
基本思想：风险中性定价原理。
使用前提：模拟标的资产价格演变路径，反推期权价格
（二）、B-S公式
假设条件：
1、股票价格行为服从对数正态分布；
2、在期权有效期内，无风险利率和金融资产收益变量是恒定的；
3、市场无摩擦，即不存在税收和交易成本，所有证券完全可分割；
4、金融资产在期权有效期内无红利及其它所得；
5、该期权是欧式期权，在到期前不可实施；
6、不存在无风险套利机会；
7、证券交易是持续的；
8、投资者能够以无风险利率借贷。
定价公式：
（三）、蒙特卡洛模拟
基本思想：抽样试验来计算参数的统计特征，最后给出求解问题的近似值。
理论依据：中心极限定理及大数定律
主要手段：随机抽样
使用前提：已知随机变量服从的分布或可以化为已知分布的变量的函数
三、期权特点
（一）、内在价值与时间价值关系
（二）、看涨期权与看跌期权价格关系
同一标的证券、到期日、行权价的欧式认购期权、认沽期权及标的证券价格间存在确定性关系。（即期权平价公式）
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（三）、期权风险参数：希腊字母
四、期权交易策略
（一）、基础交易策略
以买入看涨期权为例。
2016年11月6日某豆粕贸易商卖出预订豆粕现货后买入M1705合约看涨期权进行套保，行权价3200元/吨，支付权利金180元/吨，期货价格为3200元/吨，现货价格为3400元/吨。2017年3月15日交货后平仓了结。 | |
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情况1： 如果未来豆粕价格下跌，现货、期货、期权价格分别为：3000元/吨、 2900元/吨、10元/吨。 此时套保客户放弃行权 现货盈利3400元/吨-3000元/吨=400元/吨 期权亏损180元/吨-10元/吨=170元/吨 期货亏损 3200元/吨-2900元/吨=300元/吨 使用期权套保收益为400-170=230元/吨 使用期货套保的收益为400-300=100元/吨
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情况2： 如果未来豆粕上涨，现货、期货、期权价格分别为：3600元/吨、3500元 /吨、500元/吨。 现货亏损：3600-3400=200元/吨 期货盈利：3500-3200=300元/吨 期权盈利：500-180=320元/吨。 使用期货套保的总体收益为300-200=100元/吨。 使用期权套保时，如果客户选择行权，总体盈亏为（3500-3200）-200-180=-80元/ 吨； 如果对期权进行平仓，总体盈利为320-200=120元/吨。 |
