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        2018年8月31日，证监会宣布已批准上海期货交易所开展铜期权交易，合约正式挂牌交易时间为2018年9月21日。这也是我国首个工业期货期权品种，成为继白糖和豆粕之后，国内上市的又一个场内期权。

铜期权的上市对于有色产业具有重要意义，一方面，将完善产业链风险管理工具，另一方面，也将完善我国铜期货市场的投资者结构，同时提升铜的国际定价话语权。

一、 上市交易相关信息

1、 关于铜期权合约规则表

合约标的物	阴极铜期货合约（5吨）
合约类型	看涨期权，看跌期权
交易单位	1手阴极铜期货合约
报价单位	元（人民币）/吨
最小变动价位	1 元/吨
涨跌停板幅度	与阴极铜期货合约涨跌停板幅度相同
合约月份	与上市标的期货合约相同
交易时间	上午9:00-11:30下午13:30-15:00及交易所规定的其他时间
最后交易日	标的期货合约交割月前第一月的倒数第五个交易日，交易所可以根据国家法定节假日调整最后交易日
到期日	同最后交易日
行权价格	行权价格覆盖阴极铜期货合约上一交易日结算价上下1倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。行权价格≤40000元/吨，行权价格间距为500元/吨；40000元/吨＜行权价格≤80000元/吨，行权价格间距为1000元/吨；行权价格＞80000元/吨，行权价格间距为2000元/吨
行权方式	欧式。到期日买方可以在15:30之前提出行权申请、放弃申请
交易代码	看涨期权：CU-合约月份-C-行权价格
	看跌期权：CU-合约月份-P-行权价格
上市交易所	上海期货交易所

 

2、 关于交易代码含义

标的物交易代码-合约月份-看涨期权代码（C）或看跌期权代码（P）-行权价格

举个小例子：

 

3、 关于合约保证金

期权交易实行保证金制度。作为一种权利与义务分离的金融产品，期权保证金的缴纳对于期权买方和卖方也是不一样的。期权买方作为权利方，无需缴纳保证金，期权卖方作为义务方，则需要缴纳保证金。按照上期所规定，铜期权卖方交易保证金的收取标准为下列两者中的较大者：

（1）期权合约结算价×标的期货合约交易单位+标的期货合约交易保证金-（1/2）×期权合约虚值额；

（2）期权合约结算价×标的期货合约交易单位+（1/2）×标的期货合约交易保证金。

其中：

看涨期权合约虚值额=Max（行权价格-标的期货合约结算价，0）×标的期货合约交易单位；

看跌期权合约虚值额=Max（标的期货合约结算价-行权价格，0）×标的期货合约交易单位。

4、 关于合约涨跌幅

期权存在涨跌停板，但它跟期权本身价格涨跌幅度无关，而是跟标的涨跌数值有关。按照上期所规定，铜期权停板价格计算公式如下：

期权涨停板价格	期权跌停板价格
期权合约上一交易日结算价 + 标的期货合约上一交易日结算价×标的期货合约涨停板的比例	Max（期权合约上一交易日结算价 - 标的期货合约上一交易日结算价×标的期货合约跌停板的比例， 期权合约最小变动价位）

5、 关于交易指令和交易时间

交易所对期权合约提供限价指令、取消指令及交易所规定的其他指令。限价指令可以附加立即全部成交否则自动撤销（FOK）和立即成交剩余指令自动撤销（FAK）两种指令属性。

铜期权交易时间与标的期货合约一致，为上午9:00-11:30，下午13:30-15:00和交易所规定的其他时间。

6、 关于合约到期日

铜期权到期日/最后交易日：标的期货合约交割月前第一月的倒数第五个交易日，交易所可以根据国家法定节假日调整最后交易日。

最后交易日是期权合约可以进行买卖的最后一天，也是铜期权（欧式期权）买方可提交行权申请的日期，过期买方的期权作废。以CU1811-P-48000为例，下图展示了其到期过程：

 

7、 关于行权

按买方行权时间规定划分下，期权分为欧式和美式。在已上市的商品期权，豆粕期权和白糖期权都是美式期权，然而上海期货交易所上市的铜期权却是欧式期权。买方只能在到期日当天15:30之前提出行权申请、或者放弃申请，无法在到期日前进行行权。

8、 关于交易限仓

期权合约在其交易过程中的不同时间阶段，期权合约持仓限额分别适用不同的数额。

期权持仓的统计方式如下：

同标的看涨期权的买持仓量+看跌期权的卖持仓量；

同标的看涨期权的卖持仓量+看跌期权的买持仓量。

上市初期，铜期权合约持仓限额如下表：

限仓时段	限仓数额
标的期货合约挂牌至交割月份前第二月	3000手（单边）
标的期货合约交割月前第一月	800手（单边）

二、 关于参与铜期权的条件

一般单位客户	个人客户
开通期权交易权限前5个交易日每日结算后保证金账户可用资金余额均不低于人民币10万元	开通期权交易权限前5个交易日每日结算后保证金账户可用资金余额不低于人民币10万元
相关业务人员具备期货、期权基础知识，通过交易所认可的知识测试	具备期货、期权基础知识，通过交易所认可的知识测试
具有交易所认可的累计10个交易日、20笔及以上的期权仿真交易成交记录	具有交易所认可的累计10个交易日、20笔及以上的期权仿真交易成交记录
具有交易所认可的期权仿真交易行权记录	具有交易所认可的期权仿真交易行权记录
具有参与期权交易的内部控制、风险管理等相关制度
不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事期货和期权交易的情形	不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事期货和期权交易的情形
交易所要求的其他条件	交易所要求的其他条件

其他客户：特殊单位客户、做市商以及最近三年内具有交易所认可的商品期权、50ETF真实交易成交记录的客户不再对资金、期权知识储备以及仿真交易及行权记录做要求，但仍需满足交易所的其他要求。

三、 铜期权与豆粕期权、白糖期权不一样

相同点：

（1）豆粕期权、白糖期权、铜期权均以相应品种的期货合约为标的物，一手期权合约均对应一手期货合约；

（2）豆粕期权、白糖期权、铜期权的涨跌停板幅度均与其标的期货合约的涨跌停板幅度相同。

（3）行权后买方获得的是相关期货合约。

不同点：

期权	期权类型	合约月份	最后交易日
豆粕期权	美式	1、3、5、7、8、9、11、12月，与标的期货合约月份一一对应	标的期货合约交割月份前一个月的第5个交易日
白糖期权	美式	1、3、5、7、9、11月，白糖期货1909合约之前，白糖期权的合约月份与其标的期货的合约月份对应	白糖期货1909合约之前，白糖期权的最后交易日是其标的期货合约交割月份前二个月的倒数第5个交易日
		白糖期货1909合约之后，白糖期权的合约月份为标的期货合约中的连续两个近月，其后月份的期权合约在标的期货合约结算后持仓量达到5000手（双边）之后的第二个交易日挂牌	白糖期货1909合约之后，白糖期权的最后交易日是其标的期货合约交割月份前一个月的第3个交易日
铜期权	欧式	1～12月，与标的期货合约月份一一对应	标的期货合约交割月前第一个月的倒数第5个交易日