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  核心观点

n  豆系：G20会议在即，市场预期贸易谈判偏乐观。外加丰产及巴西增加种植面积等因素，供给宽松格局明确。豆类库存总体居于高位，豆粕累库速度尤快，已回升至116万吨，环比大增27%。外加饲料配方调整及非洲猪瘟不断蔓延，豆类市场整体不乐观，其中蛋白粕供需格局更悲观。

n  菜籽系：加拿大2018/19年度油菜籽产量较此前预期高9.6%，国内供应更有保障。菜粕近三周每周累库约万吨，最新数据较前周增29%至3.7万吨，且面临需求淡季，外加贸易和谈背景下豆类可能挤压油菜籽市场，供需格局尚难乐观。

n  棕榈油：近期大跌应主要受原油暴跌拖累。但马来西亚进入减产季， 11月1-20日产量下降5.4%，单产下降4.7%；ITS数据显示同期马棕油出口较10月同期环比减少3.2%；且中国棕榈油库存较低，目前供需压力较小。不过，贸易和谈预期仍将抑制走势。

 

 策略建议

豆粕或受疫情及饲料配方政策调整影响，建议持有油粕比多头，目前1.786，中期预期回归至2以上，历史平均水平为2.1。

 

 风险提示

1)   中美贸易和谈未能达成明确协议；

2)   天气等自然因素影响。

      20181126前海期货—油脂油料产业周报—蛋白粕快速累库 供需格局仍难乐观.pdf