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  核心观点

n  豆系：黑龙江省调增省级大豆储备采购规模20万吨，补库工作自2月25日启动，其中国标三等大豆收购价格1.71-1.73斤。补库对市场信心有一定提振，但中美贸易磋商进展乐观，中国有望继续采购美豆一千万吨，大豆供给将偏宽松。需求层面，猪瘟蔓延超出市场预期，饲料消费不乐观，大豆、豆粕偏空氛围难改观。

n  菜籽系：加拿大正式启动孟晚周引渡程序，同时市场传言国内进口菜籽GMO证书（转基因证书）审批收紧，中加关系微妙令后期菜籽系列进口不确定性增加。再考虑国内菜油临储基本消耗，高库存或将开始去化。

n  棕榈油：受益于非洲需求跳升，1月印尼棕榈油已降至302万吨，半年来已大降35%。SPPOMA数据则显示2月份马毛棕产量环比大降约18.3%，预期当月库存将持续下降，至300万吨以下。国内棕榈油商业库存虽有所上升，但仍处历史低位区间，价格重心将有望逐步提升。

  策略建议

1）持有豆粕空头；

2）轻仓买入菜油；

3）油粕比多头持续，目前1909合约比值2.26，历史均值2.45。

  风险提示

    中美贸易谈判反复；猪瘟缓解；天气等自然因素影响。

20190304前海期货—油脂油料产业周报—主产区棕油库存频降 菜籽进口隐忧增加.pdf