疫情背景下的贵金属走势
围绕当下新冠病毒疫情影响社会经济的大背景,分析疫情对经济的影响、当前宏观经济的关注点以及对冲疫情影响的政策措施,最后总结预测2020宏观经济走势。
主题一:《抗疫背景下的宏观经济及对黄金的影响》
演讲嘉宾:王大威
演讲内容概述:
1、“两会”召开,基本为全年经济定调。按照政府工作报告推算,预计全年经济增长在3.8%左右,全年需拉动GDP增长约7万亿元,预计二季度GDP增速大概率转正。
2、从投资需求看,“两会”明确定调基建发力,尽管政策未超预期,但结合资金供给和项目情况,预计5月基建投资增速将继续回升,或会转正。尽管3-4月房地产数据屡超市场预期,但考虑全年政府性基金预算收入同比降低,预计5月房地产投资或维持较好水平,但伴随经济恢复,年内政策面大概率仍是一城一策,对财政较为紧张城市边际放松。4月PMI继续保持在荣枯线以上,工业增加值明显恢复,信贷保持有力支持,制造业整体呈缓慢复苏态势。加之“两会”明确要求加大对制造业中长期贷款支持力度,预计5月制造业投资将继续好转。
3、4月进出口数据喜人,5月欧洲复工可能对出口形成一定拉动,但考虑疫情反复,4月PMI中,新出口订单数据不及预期。加上高频数据压力,预计5月净出口或能保持正值,但总额可能继续缩减。
4、4月消费有所恢复,预计5月将会延续,但考虑到“五一”收入拖累、餐饮复苏瓶颈、汽车零售高基数影响,及“两会”期间宁吉喆局长对消费“恢复性”非“报复性”的判断,预计5月消费应稳步恢复。
5、价格水平方面,核心CPI平稳,CPI增速减缓;PPI方面:伴随原油、工业品价格企稳,5月PPI或有所企稳。
6、在整体复工复产达90%以上情况下,4月调查失业率依然上升。结合餐饮旅游业情况,表征中小企业,特别是服务业中小企业可能是拖累就业数据的主力。
7、财政政策上,政府工作报告未超预期,但考虑到明确债务规模扩张,已算是政策靴子落地。在多重支出压力下,3.6万亿元的增量,可能更多体现在“稳”字上。
8、货币政策上,政府工作报告明确:稳健的货币政策要更加灵活适度,要综合运用降准降息、再贷款等手段,引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。创新直达实体经济的货币政策工具,推动利率持续下行。
9、疫情影响下,黄金价格趋势维持坚挺,短期存在一定的调整需求。
主题二:《疫情背景下金银期货、期权投资机会与交易策略》
演讲嘉宾:熊彦博
演讲内容概述:
1、疫情下全球经济面临衰退风险,美联储以及全球央行纷纷采取极度宽松的货币政策,确实改善了市场的短期流动性,但也面临传统货币理论体系中的货币超发问题。在这种背景下,现代货币理论(MMT)成为全球聚焦的热点。由于其为货币超发提供理论上支撑,MMT框架成为欧美目前货币和财政政策的主要方向。
2、在MMT框架下,超发的货币为黄金未来走出趋势性牛市提供了支撑。而趋势性牛市必然伴随两大特点:一是中长期的趋势性价格上涨,二是波动率逐步抬升。在这种隐含逻辑下,其实有不少值得关注的交易策略。
3、中长期的趋势性上涨行情中,值得关注的是牛市价差套利策略以及期货(现货)期权对冲策略,两种策略都非常适合牛市行情。
4、黄金的波动率抬升也有两个较为不错的交易策略,一个是跨式期权交易,另一个是CTA趋势追踪量化策略,波动率策略是牛市中趋势性策略的很好补充。
5、在疫情背景以及MMT框架下的通胀,主要来源于货币的超发而并非来自于需求端的刺激,所以白银受到其商品属性拖累,或难以一直跟随黄金上涨,造成了金银比的扩大。不过近期由于COMEX白银库存有掉头迹象,金银比交易策略未来或有机会。另一方面由于两会上中国采取较为保守型的货币和财政政策,使得整体流动性呈现外松内紧的长期格局,对于内外盘的套利也有一定的机会。