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  核心观点

n  豆系：中美和谈近期更为明确，将不排除G20前后达成部分协议的可能。USDA报告预测全球大豆库存继续上调200万吨至历史新高，供给宽松格局明确。中国黑龙江则大幅改变政策，2018年玉米和大豆种植补贴分别定在每亩25元和320元，效益比明显扭转。外加饲料配方调整及非洲猪瘟不断蔓延，豆类市场整体不乐观。相比之下，蛋白粕供需更悲观。

n  菜籽系：尽管中国及加拿大、欧盟等主产区中远期油菜籽供给不乐观，但目前库存偏高，贸易和谈背景下豆类或会挤压油菜籽市场，供需格局尚难乐观。

n  棕榈油：10月份马来西亚库存虽较前月增长7.6%至272万吨，但明显低于市场预期。11月棕榈油产地季节性减产将开始，中国棕榈油库存亦较低，目前供需压力最小。但贸易和谈短期仍将抑制走势。

 

  策略建议

豆粕或受疫情及饲料配方政策调整影响，继续看多油粕比，目前1.73，中期预期回归至2以上，历史平均水平为2.1。

 

  风险提示

1)   中美贸易和谈未能达成明确协议。

2)   天气等自然因素影响。

20181112前海期货—油脂油料产业周报— 补贴政策偏向大豆 持续多油空粕.pdf